18年来顺丰首次引入外资的原因猜想

日期：2013年8月23日   作者：民航猎手

二十年来，寻找顺丰速运掌门人王卫的PE和VC如过江之鲫，但都失望而归。这次面对三只“国家队”——元禾控股、招商局集团、中信资本的投资，王卫说了YES。

　　王卫为人低调神秘，他的选择也引来多方猜测，一时间“红色靠山”说、融资上市说、“菜鸟”倒逼说不绝于耳。

　　王卫究竟为何屡次拒绝投资者的橄榄枝，顺丰的上市之路还有多远，马云的“菜鸟”是融资的催化剂么？

　　8月19日，顺丰速运证实已与元禾控股、招商局集团、中信资本等三家国资机构签署相关协议，前三家机构投资者总体投资不超过顺丰25%的股份，成为顺丰的新股东。

　　由于保密协定，顺丰方面并未透露这笔融资金额的确切数字，快递物流咨询网首席顾问徐勇对21世纪网表示，“按照我参与估值的经验来看，顺丰的总体估值可能超过600亿元，三家公司的投资额为50到100亿元，才能拿到这笔股权。”

　　这是顺丰二十年来的首次融资。早在2004年，王卫就拒绝了FedEx 40-50亿人民币的收购价格。数年间，寻找王卫的PE和VC如过江之鲫，很多故事也流传甚广。譬如花旗银行在内的很多美国投资商想要注资顺丰，允诺事成之后付给王卫一千万美元的佣金，再如某VC为了见王卫一面，开出50万中介费，就为了和他吃上一顿饭。

　　故事变换了N个版本，却都以“王卫拒绝”告终。

　　“这些民间资本寻求短期获利，在几年内要通过上市、转让或者原股东回购等方式退出，而顺丰希望寻找的是战略投资伙伴，这些投资者实力雄厚，投资周期长，不强制IPO，能够长期持有股权，支持企业的基础性设施建设。”

　　同时，徐勇认为，民间资本虽然被资本市场热捧，但是实力较弱，基本上是属于财务性投资，投资额度小，投资快递公司基本不超过三个亿。

　　近些年快递行业的资本大事风起云涌，但确如徐勇所说，“雷声大雨点小”。夭折的星辰急便此前仅获阿里投资7000万，全峰快递引入力鼎资本、鹏康投资、凤凰资本三家投资机构，总投资额为2亿元资金，红杉资本参股中通速递，投资3000万美元持股6%。

　　徐勇认为， 引入外部资本，顺丰借此实现股权多元化，与国际接轨，实现公司转型，此外可以借鉴这三家公司在国外投资的经验，扩大海外业务，但这并不会改变顺丰的品牌主导权和战略方向。

　　新股东的国资背景成为了媒体关注的焦点，根据公开资料，中信资本也正部级央企中国中信集团有限公司旗下的子公司。元禾控股的前身是苏州创业投资集团，其核心业务包括与国开行合作成立我国第一支国家级VC母基金、我国规模最大的天使投资基金和我国首家科技金融超市等。而招商局集团是国家驻港大型企业集团，正部级单位，管理总资产3.59万亿元。

　　很多业内人士提出顺丰快递实则通过融资寻找“红色靠山”，顺丰方面表示，不存在找靠山找政策支持一说，融资跟公司性质和股权结构没有关系。

　　徐勇也并不认同“红色靠山”的说法，“顺丰本身就属于国家重点快递企业，是国家邮政局产业扶植的对象之一，融资并不是为了寻找靠山。顺丰寻找的是战略合作伙伴，引入的投资将用于基础性设施建设，推动企业向健康有序的方向发展，而不是炒概念、搞泡沫。”

　　中信证券分析师苏宝亮对21世纪网表示，顺丰选择国资背景的三家机构，主要了看中了他们的资源，顺丰面临较大的资金缺口，要配备强大的分拣中心和航空运输队伍，而招商局在深圳有强大的海陆空资源，中信和元禾控股在海外并购扩张方面都能提供经验和资金支持，这些是花旗等其他机构无法比拟的。

　　顺丰快递副总裁王立顺称，融资将主要用于重资产投入，如购置土地扩张中转场和航空枢纽，此外还将用于自动化系统和自动化设备等。

　　对于引资与上市的关系，顺丰方面一再强调，此次引资与上市无关，顺丰在短期之内尚无上市打算，“我们签订的协议中没有涉及IPO，他们（三大股东）不会逼迫顺丰去上市套现。”

　　徐勇认为，考虑到目前不成熟的经营环境，2015年之前顺丰都不适合上市。

　　在我国民营快递业诞生之初，为了扩大国际、城际和同城市场，拉升业绩吸引人才，特许加盟制起到了关键性作用，但硬币的另一面是，加盟模式管理混乱，各自为政。撇开人员杂、质量差等服务漏洞不谈，各地分公司甚至还挪用代收货款，与总公司扯皮拒付。从邮政局公布的申诉量来看，2年间放大了14倍。

　　在中国，除了EMS、顺丰、宅急送等是直营型快递公司，我们熟知的“四通一达”均为加盟型模式。

　　这种独特的模式让我国快递业陷入到低层次的、无序的、亏损的、自杀性的价格战中，“谁先涨价谁先死”成为一道魔咒。虽然民营快递业迅猛发展，但多靠微利竞争，利润仅在5%左右。面临着市场的恶性竞争，价格不能涨，顺丰要开拓市场，成本很高。而国内很多快递企业为了保持低价优势，不按照法律法规给企业员工缴纳社保等费用，这让顺丰存在竞争劣势。

　　其次，因加盟模式的特殊性、复杂性和转型的艰难性，国家在监管层面也面临挑战，相关法律法规不完善，在《快递市场管理办法(修订草案)》征求意见稿中，量化的指标较少，对延误、丢失、损毁快件的处罚没有明确规定，若发生纠纷，法律上只能依据《合同法》，成本高、耗时长，对快递企业也有失公平。“法律对于上市公司的判罚也、会更加严苛。”

　　同时，邮政普遍服务基金是否向民营快递企业收取仍未定论，中国邮政一方面垄断普遍服务市场，另一方面要民营快递公司补贴因垄断带来的亏损。这在人工、燃油、土地成本不断上涨，利润空间压缩的今天，民营快递公司的生存压力重重。

　　“一旦上市，顺丰的信息被披露，企业财务指标和战略规划变得透明，在国内不成熟的市场和国际四大巨头的双重压力下，规范意味着提高竞争成本，也不利于保护自身的商业秘密。”

　　王卫曾公开表示，上市会对发展不利，也违背他做企业的精神。上市后，企业就变成一个赚钱的机器，每天股价的变动都牵动着企业的神经，对企业管理层的管理是不利的。